價值投資：護城河整合

護城河就是什麼東西保護這家公司

可以用數據去判斷

財務報表不說謊

護城河是比較主觀的東西但是沒關係大方向對就可以了。

有護城河嗎？

1.公司擁有什麼樣的產品跟服務

2.為什麼公司的產品或是服務可以在未來10年生存或增長

護城河有五個種類：

1.無形資產 
品牌 - 列如麥當勞
專利 - 列如藍色小藥丸公司

2.價格優勢
經濟規模 - 列如walmart  玩具反斗城
通常公司的規模很大很多的連鎖！
採購成本可以非常的低
全球前五名超市、批發超市的營收 Walmart 

3.網路效應
不一定代表網路internet，算是代表一種連結
新用戶的加入而效應提升
當周圍的朋友都在用 Facebook 你不得不用

4.高轉換成本
列如：ORACLE 
已經習慣它某些軟體你要更換會有很大的成本
學習成本、違約金成本
或是微軟 vs Apple 的軟體。

5.有效規模
市場是小的 
其他的競爭對手無法進來
如果對近來的話無法賺錢
某些公司專門做小眾市場。
比較特殊的

護城河是這樣子不是五個都有才算是好公司
如果一個非常非常的強那也是很棒
如果有兩個那就更好。
護城河沒有標準答案是相對你叫主觀的

價值投資評估 - KO

價值投資評估 - 
護 城 河分數範圍：0 - 4（一方格1分）  
PIEC分數範圍：0 - 4（一方格1分）
RISK分數範圍：0 - 2（一方格0.5分）
商業信心指數：7分 可進入shopping list   

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護城河分析
*公司產品/服務類別與區域
*無形資產/網絡效應/有效規模/價格優勢/高轉換成本
*其他認知

4多且清晰的護城河
3單一但強的護城河
2弱的護城河
1目前有但不清晰
0未有任何護城河

護 城 河分數範圍：0 - 4（一方格1分）：3

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P.I.E.C 

Profits - (盈利表現)

EPS 期間5-10years是否為+做評估

價值投資評估：y

Inflow of Cash- (運作現金流)

Operating Cash Flow 期間5-10years是否為+做評估

價值投資評估：y

Efficiency- (股本回報率)

ROE > 15 期間5-10years是否為>15做評估

價值投資評估：y

Conservative- (保守的債務比例) 

Debt < 0.5  

價值投資評估：n

PIEC分數範圍：0 - 4（一方格1分）：3

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RISK風險縮寫 （如無低風險打勾）

Regulatory Risk - (政策與監管)

公司的產品或服務是否受到特別政策監管？

價值投資評估：y

Inflation Risk - (通貨膨脹)

公司的產品或服務可否隨通膨而漲價？

舉例：Nike運動品牌有很多的競爭對手

競爭對手沒有問題，最怕的就是在競爭價格 

價值投資評估：y

Science and Tech Risk - (科學與科技)

舉例：Kodak照相機被新的科技數位相機取代。

價值投資評估：y

Key People Risk - (重要人物)

舉例：航工公司的機師也算是重要人物，如果要求加薪不飛也是個風險。

價值投資評估：y

RISK分數範圍：0 - 2（一方格0.5分）：2

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商業信心指數：達到7分 才可進入shopping list   ：8

重資產：Book Value Per Share  TTM X 0.8去計算。---
6.17*0.8= 4.9 USD

股息股：Dividends TTM 去計算 所需股息回報/0.05（房地產/0.07）---
1.36/0.05 = 27.2 USD

成長股：Earnings Per Share 1-10年數值帶入計算，取相對安全的數值去做評估分析。現行EPS X 現行EPS增長率(相乘食不用乘%)---

目前看到的數據在成長股上面選擇不列入選擇

這一檔資產我的問題是：

股價已經高過非常非常多了

巴菲特依然持有股票而且是非常非常的多?

股息股重新審定價 40.8USD 這個數據是怎麼計算的？

第二點為什麼巴菲特系統的方式為什麼沒有出場！

成長股投資法並不是這麼的如何計算出我要的數值？

價值投資評估 - AAPL

價值投資評估 - 
護 城 河分數範圍：0 - 4（一方格1分）  
PIEC分數範圍：0 - 4（一方格1分）
RISK分數範圍：0 - 2（一方格0.5分）
商業信心指數：7分 可進入shopping list   

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護城河分析
*公司產品/服務類別與區域
*無形資產/網絡效應/有效規模/價格優勢/高轉換成本
*其他認知

4多且清晰的護城河
3單一但強的護城河
2弱的護城河
1目前有但不清晰
0未有任何護城河

護 城 河分數範圍：0 - 4（一方格1分）：4

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P.I.E.C 

Profits - (盈利表現)

EPS 期間5-10years是否為+做評估

價值投資評估：y

Inflow of Cash- (運作現金流)

Operating Cash Flow 期間5-10years是否為+做評估

價值投資評估：y

Efficiency- (股本回報率)

ROE > 15 期間5-10years是否為>15做評估

價值投資評估：y

Conservative- (保守的債務比例) 

Debt < 0.5  

價值投資評估：y

PIEC分數範圍：0 - 4（一方格1分）：4

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RISK風險縮寫 （如無低風險打勾）

Regulatory Risk - (政策與監管)

公司的產品或服務是否受到特別政策監管？

價值投資評估：y

Inflation Risk - (通貨膨脹)

公司的產品或服務可否隨通膨而漲價？

舉例：Nike運動品牌有很多的競爭對手

競爭對手沒有問題，最怕的就是在競爭價格 

價值投資評估：y

Science and Tech Risk - (科學與科技)

舉例：Kodak照相機被新的科技數位相機取代。

價值投資評估：n

Key People Risk - (重要人物)

舉例：航工公司的機師也算是重要人物，如果要求加薪不飛也是個風險。

價值投資評估：n

RISK分數範圍：0 - 2（一方格0.5分）：1

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商業信心指數：7分 可進入shopping list   ：9

APPL個人評估分析是進入Shopping list 採購清單的選項

重資產：Book Value Per Share  TTM X 0.8去計算。---

23.48 * 0.8 = 18.7 USD

股息股：Dividends TTM 去計算 所需股息回報/0.05（房地產/0.07）---

2.13 / 0.05 = 42.6 USD

成長股：Earnings Per Share 1-10年數值帶入計算，取相對安全的數值去做評估分析。現行EPS * 現行EPS增長率---

8.59 * 23.6 = 202.72 USD

QA

1.運用成長股的方式感受到股價是非常高的

2.EPS的增長率在界定的選擇上面 範圍很大

3.成長股重心審核價格的算法是什麼

4.成長股 (PEG < 1) 重資產(PB < 1) 分別代表什麼意思

5.無形資產/網絡效應/有效規模/價格優勢/高轉換成本 

需要在做一進步的了解

價值投資評估：DDD

價值投資評估 - 
護 城 河分數範圍：0 - 4（一方格1分）  
PIEC分數範圍：0 - 4（一方格1分）
RISK分數範圍：0 - 2（一方格0.5分）
商業信心指數：7分 可進入shopping list   

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護城河分析
*公司產品/服務類別與區域
*無形資產/網絡效應/有效規模/價格優勢/高轉換成本
*其他認知

4多且清晰的護城河
3單一但強的護城河
2弱的護城河
1目前有但不清晰
0未有任何護城河

護 城 河分數範圍：0 - 4（一方格1分）：2

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P.I.E.C 

Profits - (盈利表現)

EPS 期間5-10years是否為+做評估

價值投資評估：n

Inflow of Cash- (運作現金流)

Operating Cash Flow 期間5-10years是否為+做評估

價值投資評估：n

Efficiency- (股本回報率)

ROE > 15 期間5-10years是否為>15做評估

價值投資評估：n

Conservative- (保守的債務比例) 

Debt < 0.5  

價值投資評估：y

PIEC分數範圍：0 - 4（一方格1分）：1

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RISK風險縮寫 （如無低風險打勾）

Regulatory Risk - (政策與監管)

公司的產品或服務是否受到特別政策監管？

價值投資評估：y

Inflation Risk - (通貨膨脹)

公司的產品或服務可否隨通膨而漲價？

舉例：Nike運動品牌有很多的競爭對手

競爭對手沒有問題，最怕的就是在競爭價格 

價值投資評估：n

Science and Tech Risk - (科學與科技)

舉例：Kodak照相機被新的科技數位相機取代。

價值投資評估：n

Key People Risk - (重要人物)

舉例：航工公司的機師也算是重要人物，如果要求加薪不飛也是個風險。

價值投資評估：y

RISK分數範圍：0 - 2（一方格0.5分）：2

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商業信心指數：7分 可進入shopping list   ：5 

DDD過去握持有的股票之一
過去用技術分析買下股票

不過後來股票下跌非常的多

當時沒有設定停損點

後來學習價值投資運用價值投資的分析只有5分

這檔股票之後會再次調整。

價值投資評估：WFC

選擇標的：WFC

股神巴菲特持有的股票銀行產業

目前股價：44.28 USD

護城河分析
*公司產品/服務類別與區域
*無形資產/網絡效應/有效規模/價格優勢/高轉換成本
*其他認知

4多且清晰的護城河
3單一但強的護城河
2弱的護城河
1目前有但不清晰
0未有任何護城河

護 城 河分數範圍：0 - 4（一方格1分）：3

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P.I.E.C 

Profits - (盈利表現)

EPS 期間5-10years是否為+做評估

價值投資評估：y

Inflow of Cash- (運作現金流)

Operating Cash Flow 期間5-10years是否為+做評估

價值投資評估：y

Efficiency- (股本回報率)

ROE > 15 期間5-10years是否為>15做評估

價值投資評估：n

Conservative- (保守的債務比例) 

Debt < 0.5  

價值投資評估：n

PIEC分數範圍：0 - 4（一方格1分）：2

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RISK風險縮寫 

Regulatory Risk - (政策與監管)

公司的產品或服務是否受到特別政策監管？

價值投資評估：n

Inflation Risk - (通貨膨脹)

公司的產品或服務可否隨通膨而漲價？

舉例：Nike運動品牌有很多的競爭對手

競爭對手沒有問題，最怕的就是在競爭價格 

價值投資評估：y

Science and Tech Risk - (科學與科技)

舉例：Kodak照相機被新的科技數位相機取代。

價值投資評估：y

Key People Risk - (重要人物)

舉例：航工公司的機師也算是重要人物，如果要求加薪不飛也是個風險。

價值投資評估：y

RISK分數範圍：0 - 2（一方格0.5分）：1.5

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商業信心指數：7分 可進入shopping list   ：6.5 分 

目前未達7分暫時不考慮投資WFC

今天WFC目前價格 :44.28 USD

在 gurufocus 資訊上研究

巴菲特持有股票股數最多的是WFC

持有股數：479,704,270（四億七千萬股數）

持有價值：22,704,405,000（227億USD）

持有平均價格 54.36 USD 

價值投資評估系統 - 護城河 / PIEC / RISK

價值投資評估 - 
護 城 河分數範圍：0 - 4（一方格1分）  
PIEC分數範圍：0 - 4（一方格1分）
RISK分數範圍：0 - 2（一方格0.5分）
商業信心指數：7分 可進入shopping list   

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護城河分析
*公司產品/服務類別與區域
*無形資產/網絡效應/有效規模/價格優勢/高轉換成本
*其他認知

4多且清晰的護城河
3單一但強的護城河
2弱的護城河
1目前有但不清晰
0未有任何護城河

護 城 河分數範圍：0 - 4（一方格1分）：

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P.I.E.C 

Profits - (盈利表現)

EPS 期間5-10years是否為+做評估

價值投資評估：

Inflow of Cash- (運作現金流)

Operating Cash Flow 期間5-10years是否為+做評估

價值投資評估：

Efficiency- (股本回報率)

ROE > 15 期間5-10years是否為>15做評估

價值投資評估：

Conservative- (保守的債務比例 ＆ 以最新的就為主) 

Debt < 0.5  

價值投資評估：

PIEC分數範圍：0 - 4（一方格1分）：

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RISK風險縮寫 （如無低風險打勾）

Regulatory Risk - (政策與監管)

公司的產品或服務是否受到特別政策監管？

價值投資評估：

Inflation Risk - (通貨膨脹)

公司的產品或服務可否隨通膨而漲價？

舉例：Nike運動品牌有很多的競爭對手

競爭對手沒有問題，最怕的就是在競爭價格 

價值投資評估：

Science and Tech Risk - (科學與科技)

舉例：Kodak照相機被新的科技數位相機取代。

價值投資評估：

Key People Risk - (重要人物)

舉例：航工公司的機師也算是重要人物，如果要求加薪不飛也是個風險。

價值投資評估：

RISK分數範圍：0 - 2（一方格0.5分）：

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商業信心指數：達到7分 才可進入shopping list   ：

重資產：Book Value Per Share  TTM X 0.8去計算。---

股息股：Dividends TTM 去計算 所需股息回報/0.05（房地產/0.07）---

成長股：Earnings Per Share 1-10年數值帶入計算，取相對安全的數值去做評估分析。現行EPS X 現行EPS增長率(相乘食不用乘%)---

價值投資評估：NKE

NKE 目前的股價：52.65 USD

價值投資的方式三種方式

去做評估適合用哪一種策略去持有該股票

首先第一件事情

PIEC RISK 去做評估是否為好資產

如果是好資產將它進入shopping list 

當好資產進入shopping list 

進行價值投資三種方式去評估：

重資產：Book Value Per Share  TTM去計算。

NKE進行投資價格：5.58USD

股息股：Dividends TTM 去計算

NKE進行投資價格：12.4USD

成長股：Earnings Per Share 1-10年數值帶入計算，取相對安全的數

NKE進行投資價格：31.8USD